Los futuros eléctricos europeos auguran un arranque de 2022 por encima de 300 €/MWh

En los primeros quince días de diciembre, el precio de la electricidad en el mercado mayorista (POOL) ha subido un 14,3% respecto a noviembre. Se sitúa en 221,10 €/MWh, un extraordinario 426% más alto que hace un año. A pesar de ello, los analistas de Grupo ASE señalan que se trata de un precio bajo en el ámbito europeo.

El crecimiento del precio en España es inferior al registrado en el resto de los países de la UE, donde está superando los 300 €/MWh en los últimos días. Solo Alemania (216,63 €/MWh) lo tiene algo más contenido, por el retorno del carbón a su mix energético. Francia, aun con su poderoso parque nuclear trabajando a buen nivel, registra un precio de más de 273 €/MWh.

A 15 días de arrancar el 2022, la cotización del producto Yr-22 se eleva drásticamente en los mercados de futuros eléctricos europeos debido al incremento de los precios de los mercados de gas y de CO2. En España el Yr-22 ha subido un 30,3%, hasta alcanzar 201,5 €/MWh. En Francia, un 37,2% (229,9 €/MWh) y en Alemania un 45,6% (205,5 €/MWh). El elevado precio francés del Q1-22, que cotiza en 373,12 €/MWh, apunta a que esta situación de altos precios se mantendrá en los próximos meses.

La eólica compite con el gas y contiene el precio español

En diciembre la producción eólica ha superado los 266 GWh/día, un 60% por encima de la media del mes de diciembre de los últimos 5 años (163 GWh/día). Y no ha tenido más impacto en el precio porque la producción nuclear ha sido un 35% inferior a la del año pasado. En la primera quincena, dos centrales nucleares aún se encuentran en parada programada. Se espera que a lo largo de este mes el parque pueda estar trabajando a plena carga, aunque Cofrentes ha sufrido un fallo de última hora en su acoplamiento.

Esta reducción nuclear ha llevado a que los ciclos combinados de gas (CCG) hayan incrementado su producción en un 73% y hayan cubierto un 20% del mix de generación. Sus altos costes de producción, dados los elevados precios del gas y de los derechos de emisión de CO2, provocan un fuerte impulso de la cotización de la electricidad en el POOL.

También las exportaciones han presionado el precio. El saldo neto exportador español se ha incrementado un 30% respecto a diciembre del año pasado. Hemos vendido a Francia 807 GWh y a Portugal 536 GWh. Los altos precios en Francia hacen muy competitivo el precio español. En volumen, es como si hubiéramos exportado el 100% de la producción fotovoltaica más un 10% de la eólica en los primeros 15 días de diciembre a Francia.

Volatilidad horaria extrema del precio de la luz

Según los analistas de Grupo ASE, estamos viendo un avance de la volatilidad que se va a instaurar en el mercado. Serán episodios de volatilidad extrema, cada vez más frecuentes y cortos, a medida que aumente la penetración de renovables (eólica) y se retiren los activos térmicos (gas y carbón). Se producirán en momentos de baja producción solar y eólica, los días de calor o frío extremos y con baja producción nuclear.

Como ejemplo, el 5 de diciembre. Ese día el precio del POOL español registro un precio medio de 101,97 €/MWh. Duplica los precios medios de un mes de diciembre de los últimos 5 años, pero podemos considerarlo “bajo” respecto al nivel actual. Si analizamos los tramos horarios, en determinadas horas fue prácticamente “cero”.

La producción eólica fue tan abundante que, en determinados momentos con escasa demanda (era domingo), el precio se hundió. A las 16:00 horas era de tan solo de 10,41 €/MWh. Sin embargo, unas horas después confluyeron la reducción de la producción renovable (que es intermitente y tiene nula capacidad de almacenamiento) y un aumento de la demanda. Esta situación requirió la intervención de los ciclos combinados de gas, que llevaron al precio por encima de los 250 €/MWh.

Los costes de producción de las centrales de ciclo combinado se han disparado a causa de la cotización del gas y de los derechos de emisión, de manera que suben el precio de sus ofertas de casación en el mercado eléctrico.

El gas rompe la barrera de los 100 €/MWh

El gran protagonista de 2021 sigue siendo el gas. Su mercado ha dado un giro tan virulento, que amenaza con destruir la demanda de muchos sectores económicos, incapaces de absorber la estratosférica subida de los precios actuales. Por ejemplo, el sector de los fertilizantes.

En las últimas semanas, a la alta demanda asiática y el bajo nivel de los inventarios en Europa, se ha añadido la incertidumbre del suministro ruso hacia Europa. La escalada del conflicto con Ucrania y el retraso en la puesta en marcha del Nordstream2 (NS2) han disparado los precios de gas europeos a niveles difíciles de imaginar.

El precio diario del mercado de gas holandés TTF, de referencia en Europa, alcanzó los 127 €/MWh el 15 de diciembre. Desde principios de noviembre el precio del gas se ha elevado un 100%. Es más, si tenemos en cuenta que el año pasado, en estas fechas, el gas se movía en un rango de 15-17€/MWh, su precio se ha multiplicado por ocho desde entonces.

Las emisiones tocan su nivel previsto para 2030

Los precios de las emisiones de CO2 cotizan en 80 €/t.CO2 y la semana pasada tocaron los 90 €/tCO2, su cota prevista por la UE para final de la década. En 2021 las emisiones han subido cerca de un 140%.

La aceleración de las expectativas de descarbonización y el decidido apoyo político a este mercado de CO2 están atrayendo a inversores, que ven este mercado un valor refugio seguro, en un momento bursátil y de materias primas muy volátil.